5月份以来，由于国际原油下跌和国内商品下跌影响，连塑震荡下挫，然而笔者认为此时正是反弹做多的好时机，主要理由有以下四点：塑料现货跌幅低于期货，处于升水状态，很大程度上有利于提振期货；短期市场库存下降，现货处于偏紧状态；国内经济政策不断宽松，经济形势开始复苏，塑料下游相关制品产量不断增加，塑料需求增加，尤其是中国北方农地膜开始进入旺季，黑色母的销售旺季来临；通过基本面量化指标反映出目前正是反弹做多的时机。

　　一． 塑料现货升水，提振期价走势

　　自2015年5月中旬以来，受近期国际原油大幅下跌以及国内商品下跌走势的的影响，大连商品交易所塑料1509合约从10400点跌至8900点，如图1所示，跌幅一度达到了20%，截止8月19日，期价已经结束了近期的反弹，连续三日下跌幅度达到300点，很明显，从期货盘面角度来说似乎会继续向下寻底。

　　在期货连续走低的三个月时间内，扬子石化LLDPE出厂价也出现了下跌走势，如图1所示，从5月5日高的10800元下跌至5月2日的9350元，下跌幅度达到了13%，齐鲁石化LLDPE出厂价也有一定程序的调整，从10700元下跌至9050元，跌幅大致相同。对比期货连续走低的走势，现货跌幅远小于期货跌幅，说明现货在一定程序上挺价。

　　图2所示为2015年以来LLDPE1509合约和扬子石化、齐鲁石化基差走势图。随着单边行情不断下跌，五月份以来基差不断下跌，但在7月份后基差稳定后并有一定程度的反弹，这说明现货在一定程度上比期货更加坚挺，后期在现货的拉动下，LLDPE期价有望走高。

　　二． 库存下降利于后市期价反弹

　　本周PE社会库存总量继续下降，较上周下跌了6.7%左右，从石化方面来看，华南和华东地区库存具有不同程度的下降。8月18日，华南地区部分地区石化PE库存总量为1.2万吨左右，较上周下跌近3%，如图3所示，近期因期货边提涨，市场交投氛围活跃，交易行为活跃，石化库存消耗量不错，华南部分石化产品出现了供应紧张的现象。华北地区部分石化库存下降明显，8月18日库存较8月11日减少了9500吨，降幅约为37.5%，如图4所示，主要原因是周内齐鲁石化装置意外停车，导致整体库存大幅下挫。

　　近期国内部分装置意外停车，一定程度上影响了市场的库存，国内期价连续上扬的走势提振了国内市场气氛，市场交投明显活跃，贸易商和下游终端用户均有不同程度的补仓行为，在供应持续减少和消耗增加双重作用下，料后市库存将会进一步下降，可以在一定程度上有利于后市塑料期价反弹。

　　三． 下游需求增强

　　自2010年以来，塑料下游行业整体产量处于不断攀升过程中，如图5、图6和图7所示，其中农用薄膜产量增加幅度达到了87%，塑料薄膜产量增加了126%，塑料制品产品增加了88%，色母粒增长60%，从近期来看，三大下游产品产量也在不断走高，下游需求仍会不断走强。

　　自2014年下半年以来，国内经济政策不断宽松，先后进行多次降息降准操作，国家经济的不断转好，会极大限度的推动工业经济复苏，工业品需求不断加强，作为工业经济中重要原料，需求量会不断加大。

　　总的来说，中国经济形势运行正在发生变化，积极的财政政策辅以宽松的货币政策，旨在帮助国内经济度过“改革阵痛”难关。在积极政策支撑下，经济不断复苏，塑料下游产业也会出现春天，尤其是色母等刚需行业，整体生产总量不断提高，后市对于化工原料，尤其是LLDPE需求不断增强，有利于塑料期货价格的反弹上行。

　　四． 原油后市反弹可期

　　本轮大连塑料期价不断下跌很大程度受累于国际原油走势，如图7所示，自2015年5月以来，布伦特原油从65美元跌至42美元，跌幅达到了35%，对比国内塑料1509合约20%的跌幅，显然大连塑料强于国际原油走势，尤其近期自八月初以来，国际原油在连续探底时，LLDPE期价连续走高，一度涨幅达到了10%，从盘面来看，塑料期货似乎已经脱离了原油的拖累，已有企稳之势。

　　近期市场原油供应充裕，一定程度是因为需求不振的现状，2015年全球9365万桶/日的需求量，远低于9564万桶/日的供应量，加之近期中国股市暴跌和人民币贬值，都让交易商相信，年内中国的原油需求可能难以强劲。

　　然而随着近期中国政府不断释放利好，股市已有企稳向上的趋势，中国股市反弹有利于提振市场对于中国经济的信心，国际原油价格将会随之反弹。目前中东局势处于短暂稳定阶段，然而危机可能随时爆发，这也会成为引领原油上涨的潜在因素，布伦特原油价格已经创下了6年来的新低，面对十年来的新低40.11美元，下行预期会出现强大的阻力，因此近期原油可能会出现反弹，带动国内塑料期货合约继续上涨。

　　五． 基本面量化策略显示塑料将反弹上行

　　笔者在研究塑料基本面的同时，也在致力于将可量化的重要因素进行系统化和量化，在此基础上建立了套利金融数据库，并力求将影响因素转化成指标，进而实现交易程序化。经过不断的尝试和研究，笔者实现了塑料1小时程序化交易策略，如图9和图10所示。

　　测试时间从2009年1月至今，覆盖了6年，经历了塑料期货各种不同的走势，策略绩效仍可以保持相对平稳向上。8月13日，基本面量化策略新信号显示做多，从策略的长期效果来看，笔者有理由认为这是一个有效信号，和基本面分析结果一直。

　　六． 总结分析

　　从目前基本面分析结果来看，塑料现货挺价、短期库存下降、下游需求增加和国际原油反弹预期均表示塑料不会有太深的跌幅，反弹应该是指日可期，另外基本面的量化指标已经指示做多。当前1601合约期货价格也刚好回落到布林通道的下轨，显现出受支撑的迹象。操作上，对1601合约而言，8200—8500元/吨区间可轻仓买多，以8000元/吨为止损点，短线目标9000元/吨。